油运行业月度专题：上调23年供需差预测中东出口下降通讯

2023-06-04 12:14:19 来源：浙商证券股份有限公司

摘要

1、油运供需平衡表

根据克拉克森5月预测： 2023-2024年原油运输供需差分别为4.2%、5.2%（供需差较4月预测分别+1.1、-0.1pct）；成品油运输供需差分别为10.2%、6.6%（供需差较4月预测分别+0.6、-0.7pct）。

(资料图片仅供参考)

2、供给端

在手订单仍处1996年有数据以来的最低值，原油轮新订单匮乏，但成品油轮订单增加。截至5月，油轮船队在手订单与运力之比仅为4.2%，环比上月增加0.2pct，4月全行业下单造船38艘，环比3月增加17艘；原油轮中仅Suezmax下单2艘，成品油轮中LR2下单16艘、LR1下单2艘、MR下单6艘。

在手订单低导致目前交付数量有限，4月全行业交付11艘，环比3月减少9艘，分主要船型来看：VLCC交付2艘、Suezmax交付2艘，Aframax交付1艘；成品油轮中：LR2交付1艘，MR交付3艘，LR1本月无交付。

景气周期中拆船量不及预期，4月全行业拆船0艘。年初1-3月分别拆船1、1、3艘，共计5艘，其中MR拆船3艘。

3、需求端

OPEC产量环比下降，4月原油产量2860万桶/天，环比上月减少19万桶/日；国内原油进口量下降，4月进口4241万吨，环比上月下降18.9%，同比下降1.4%。1-4月累计进口17879万吨，同比上升4.6%。

俄油出口保持高位，欧盟成品油进口环比回升。

全球原油贸易重构完成，4月运距较俄乌冲突前+8%；成品油运距拉长开始兑现，4月运距较俄乌冲突前拉长5%。

美国SPR再创新低，截至5.26，美国战略石油储备3.55亿桶，环比上周下降252万桶，持续突破1984年以来的最低。

裂解价差环比收窄，截至5.26，汽油裂解价差36.16美元/桶，环比上周-0.49美元/桶；柴油裂解价差23.89美元/桶，环比上周-1.17美元/桶。亚太炼厂开工率环比下降。截至5.26，美国炼厂开工率93.1%，环比上周+1.4pct，截至2023.5.31，山东炼厂开工率62.4%，环比上周-1.7pct。

4、推荐标的

招商南油：国内唯一一家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业，国际成品油运输为远东地区成品油运输市场领先者。截至2022年末公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨。测算估计当TCE运价上涨1万美元/天，公司利润增厚约6.73亿元。

中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，VLCCTCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚11.7（亿元），预计后续将显著受益于油运行业景气周期。

招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚12.3（亿元），预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。

风险提示

1、全球石油消费恢复不及预期，导致油运需求下降2、OPEC进一步减产，导致货量下降，导致油运需求下降3、地缘政治风险

4、测算偏差风险等

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