军工行业2023年一季度公募基金持仓分析：1Q23机构大幅减配；重仓股集中度下降且调整较大

2023-05-14 09:45:37 来源：民生证券股份有限公司

投资建议

近期，公募基金2023 年一季报披露完毕，军工行业在主动型公募基金重仓市值占比3.96%，环比下降1.48ppt，在所有行业中下降幅度排名第2/30。我们观点如下：1）军工1Q23 减配幅度扩大，从持仓角度看或说明已经处于底部位置；2）机构重仓集中度降幅较大，也反映了Q1“抱团股”的较差行情；3）无人机、航天板块关注度逆势提升，反映出机构在细分领域的选择倾向。

(资料图片仅供参考)

持仓分析

主动型基金1Q23 减配军工幅度环比扩大，减配幅度排名2/30。1）1Q23主动型基金军工重仓市值环比减少28.6%至926 亿元，占重仓总市值3.96%，环比下降1.62ppt；超配幅度环比下降1.48ppt 至1.01ppt。其中，军工主题基金规模环比减少6.24%至497 亿元，连续2 个季度环比减少；规模占主动型基金军工重仓市值超过50%。2）1Q23 民生军工成份股超配幅度在中信一级行业排名8/30（1Q22 和2Q22 排名第6；3Q22 排名第3；4Q22 排名第4）；主动型基金对民生军工成份股超配幅度的环比变化为-1.48ppt，出现较大幅度减配，排名2/30。3）交易拥挤度角度看，1Q23 较为拥挤，但总体高于近3/5 年中枢。

主动型基金加仓无人机和航天；减仓信息化和新材料。1Q23，1）中央国企和地方国企在主动型基金持仓市值中占比达54%，市值上看国企较民企等占优；2）主动型基金持仓企业依旧以上游环节为主，占比53%；3）信息化（34%）、新材料（20%）、航空（20%）持仓市值占比排前3，合计占比74%，较4Q22的80%有所下降；4）从主动型基金持股市值占流通市值比来看，锻造与成型、新材料、无人机是最受市场关注的板块，合计占比21%，较4Q22 的30%有所下降；5）主动型基金加仓无人机、航天板块；减仓信息化、新材料等板块。

重仓股集中度降幅较大；且机构重仓股变化较大。1Q23，1）从重仓集中度角度看，主动型基金前15 大重仓股合计市值占比约60%，环比下降9.82ppt，降幅较大；2）从重仓市值角度看，振华科技、紫光国微、中航光电、中国船舶、中航沈飞是重仓市值前5，振华科技、紫光国微、中航光电在4Q20~1Q23 连续10 个季度持续位列前3；3）从重仓市值变化角度看，振芯科技、睿创微纳、中航电子、景嘉微、能科科技是市值增加前5；4）从重仓市值占流通市值比变化角度看，振芯科技、航宇科技、能科科技、中无人机、西部材料是增幅增加前5；5）与3Q22~4Q22 持有普天科技不同的是，北上资金在1Q23 持有西部超导最多；北方导航连续2 个季度增幅最大。

建议关注

军工行业当前处于基本面底部和情绪底部，中期调整将逐渐落地，预计2Q23 是最重要的观察窗口，全年增长或前低后高，当前是较好的配置时间窗口。

建议重点关注四个方向的机会：

1）龙头修复：新雷能、中航重机、菲利华、西部超导、航发动力等；2）弹性标的：盟升电子、航宇科技、华秦科技、铂力特、航天电器、智明达、左江科技、盛路通信、北方导航等；

3）预期反转：睿创微纳、内蒙一机、天微电子、全信股份等；4）新兴领域：航天彩虹、纵横股份、中无人机、航天宏图、华力创通等。

风险提示

产能扩充不及预期；产品交付不确定性；行业政策发生变化等。

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