广发证券：从经典科技牛看AI奇点时刻 AIGC正迎产业趋势向资本市场映射重要节点

2023-04-04 16:11:36 来源：智通财经

智通财经获悉，广发证券发布研究报告称，AI其作为一项通用技术，深远意义不亚于历次工业革命。该行认为AI+与99年美股科网泡沫(互联网+)、15年创业板牛市(移动互联网+)有相似之处(技术+场景=新产业)，也有背景不同(业绩兑现速度、流动性、增量资金)。 无论是长期(技术革命视角)、还是中期(渗透率视角)、还是短期(经济上行拐点年，△g行业比较视角)，AIGC正迎来产业趋势向资本市场映射重要节点。未来AIGC节奏大概率是“波折上行”的态势，把握时机积极布局。

广发证券主要观点如下：

AI作为一项通用技术，将提升全要素生产率，是技术革命，也是场景革命。


(资料图片仅供参考)

总需求不足是全球经济增长中枢下移的主因：劳动力红利过去，资本深化放缓，全要素生产率下降。在此背景下认识AI：其作为一项通用技术，深远意义不亚于历次工业革命，既解决了全球有限劳动力如何更有效的问题，也将提振全要素生产率，将在未来10年被更多看到。

该行对AIGC技术的最本质理解—底层模型算力(X)和上层应用(Y)的联结与快速进化。

历史上的硬件创新多是“链状的”(苹果链)，软件或应用创新多是“线性的”(2G-3G-4G-5G)。

但AIGC更像是一个操作系统，使得底层模型算力(X)和上层应用(Y)联结起来且都以极大的速度在学习和革新，这对应着(X)×(Y)的复杂产业链进化!

未来哪个环节会爆发尤其是应用端的发散式创新，存在随机游走的情形，市场也在观摩阶段，但毫无疑问会激发巨大想象空间。

历史上全球的科技浪潮牛市，对AI行情的启示。

1.从技术革命视角来看，70-80年代信息技术革命将诞生时代的巨头，并站上浪潮之巅，会诞生10倍股、50倍股。科技巨头的股价主升浪伴随两个重要因素：①技术/产品突破;②面向用户，尤其是打开To-C端的使用场景。

2.从“技术+场景”视角：AI+与99年美股科网泡沫(互联网+)、15年创业板牛市(移动互联网+)有相似之处(技术+场景=新产业)也有背景不同(业绩兑现速度、流动性、增量资金)。

3.从海外映射视角，从苹果、新能源车产业链的海外映射牛市来看，渗透率第一阶段(0-20%渗透率，渗透率一阶导提升)的投资机遇最值得把握。

该行对于AI产业投资节奏的展望—站在起点，与之共舞!

1.无论是长期(技术革命视角)、还是中期(渗透率视角)、还是短期(经济上行拐点年，△g行业比较视角)，AIGC正迎来产业趋势向资本市场映射重要节点。

由于科技创新牛市往往会有一轮估值泡沫化的过程，值得重视与把握！

2.理性对比，短期像99年和15年出现股价快速泡沫化的过程还欠缺一些条件，节奏的差异在于—①短期业绩兑现难度大，目前靠大厂创新进度来推动;②泡沫化需要源源不断的增量资金。

3.AIGC属于今年业绩改善弹性的方向(△g)，但随着“四月决断期”临近，市场会阶段性迎来“复苏投资”和“产业投资”之间的拉锯(13年和19年复苏预期破灭有利于产业氛围)，如果调整就提供了AIGC下一布局时点。

4.未来AIGC节奏大概率是“波折上行”的态势，把握时机积极布局—现阶段对产业趋势的追踪要牢牢锚定“关键技术”和“用户场景”(尤其是To-C端的重要变化)，是下一个主升浪的前奏。

5.投资环节展望：下层建筑可率先追踪业绩(模型算力—AI芯片/服务器交换机/光模块光芯片/液冷温控/互联网)，上层场景有广泛想象空间(应用端畅想—办公软件/智能家居/游戏/教育/智慧工厂)。

核心假设风险：AI产业技术和应用场景的推进存在不确定性，宏观经济下行压力超预期，海外政经环境变化，中美关系存在不确定等。

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